Στις 19 Μαρτίου θα μάθουμε ποιοι και πόσα επένδυσαν για τη χρεοκοπία της Ελλάδας.
Σύμφωνα με την απόφαση του ISDA, την ερχόμενη Δευτέρα θα γίνει η δημοπρασία με τους κατόχους των CDS -δηλαδή των ασφάλιστρων κινδύνου έναντι χρεοκοπίας- ώστε να «ξεκαθαριστούν» οι συγκεκριμένοι τίτλοι και να εκτιμηθεί πόσο πρέπει να πληρωθεί ο κάθε κάτοχος.
Οι κάτοχοι των CDS θα πληρωθούν είτε με μετρητά είτε με ομόλογα.
Σημειώνουμε ότι τα CDS είναι ιδιωτικά διμερή συμβόλαια, τα οποία υπογράφονται μεταξύ των δύο αντισυμβαλλομένων (δηλαδή της τράπεζας ή της ασφαλιστικής εταιρείας που εκδίδει και πουλάει το ασφάλιστρο κινδύνου και εκείνου που το αγοράζει). Αυτά τα συμβόλαια μπορούν να πωληθούν ξανά και ξανά.
Διευκρινίζουμε ότι το ελληνικό κράτος δεν έχει μερίδιο πληρωμής για τα CDS. Οι πληρωμές θα γίνουν από τις τράπεζες ή τις ασφαλιστικές εταιρείες που έχουν εκδώσει και πουλήσει τα εν λόγω συμβόλαια.
Η αγορά των CDS για την Ελλάδα σήμερα υπολογίζεται ότι έχει υποχωρήσει στα 3,2 δισ. δολάρια (από τα 5,6 δισ. δολάρια που ήταν πέρυσι).
Οταν συμβαίνει ένα πιστωτικό γεγονός -εν προκειμένω για την Ελλάδα-, για την οποία υπάρχουν πολλά CDS, τότε μπορεί να γίνει μια δημοπρασία (αναφέρεται και ως γεγονός πιστωτικής διόρθωσης) ώστε να βοηθήσει τη διευθέτηση μεγάλου αριθμού συμβολαίων ταυτόχρονα, σε μια σταθερή τιμή τοις μετρητοίς. Κατά τη διάρκεια της δημοπρασίας, οι πρακτορεύοντες αυτά τα ασφάλιστρα κινδύνου (όπως επενδυτικές τράπεζες) υποβάλλουν τιμές στις οποίες θα αγόραζαν και θα πωλούσαν το χρέος του φορέα αναφοράς.
Σε δεύτερο στάδιο γίνεται μια μειοδοσία (Dutch auction). Το οριστικό σημείο εκκαθάρισης της δημοπρασίας θέτει την τελική τιμή για διευθέτηση των CDS τοις μετρητοίς. Ολες οι αιτήσεις για φυσική διευθέτηση καθώς και οι προσφορές αντιστοιχισμένου ορίου που προκύπτουν από τη δημοπρασία διευθετούνται. Οι δημοπρασίες, σύμφωνα με την ISDA, η οποία τις διενεργεί, έχουν αποδειχθεί αποτελεσματικός τρόπος για τη διευθέτηση μεγάλου όγκου εκκρεμών CDS.
Θα πρέπει να αναφέρουμε ότι υπάρχουν δύο κατηγορίες CDS. Τα CDS που αγοράζονται και πωλούνται ως προστασία για κατόχους που έχουν ελληνικά ομόλογα και θέλουν να προστατευθούν έναντι του ενδεχόμενου χρεοκοπίας. Λειτουργούν δηλαδή ως αντιστάθμισμα κινδύνου απέναντι στο ελληνικό χρέος.
Στη δεύτερη κατηγορία ανήκουν τα «γυμνά», όπως χαρακτηριστικά λέγονται, CDS, αφού αυτοί που τα αγοράζουν δεν κατέχουν ελληνικό χρέος (ομόλογα του ελληνικού Δημοσίου) και απλά «τζογάρουν» με τη χρεοκοπία της χώρας.
Αν και είναι 3,2 δισ. δολάρια η συνολική αγορά, υπάρχει ο κίνδυνος να λειτουργήσουν πολλαπλασιαστικά οι πληρωμές, στην περίπτωση που υπάρξουν αντισυμβαλλόμενοι, που δεν θα μπορέσουν να εξυπηρετήσουν τις υποχρεώσεις τους.
Τα περισσότερα CDS έχουν εκδοθεί από αμερικανικές τράπεζες και ασφαλιστικές εταιρείες και ακολουθούν οι βρετανικές τράπεζες.
Τα hedge funds
Στην ουσία, τα CDS αντιπροσωπεύουν μία έντονα κερδοσκοπική αγορά και τα προϊόντα αυτά είναι ιδιαιτέρως προσφιλή για τα hedge funds, τα οποία χρησιμοποιούν το εργαλείο αυτό ασφάλισης έναντι κινδύνου ως προϊόν επένδυσης στην προοπτική της χρεοκοπίας ενός κράτους. Ωστόσο, σύμφωνα με τους αναλυτές, η αγορά αυτή θα πρέπει να συνεχίσει να λειτουργεί καθώς ως μηχανισμός είναι αναγκαίος καθώς προσφέρει δυνατότητα ασφάλισης επενδυτών και τελικώς λειτουργεί σταθεροποιητικά για τις παγκόσμιες αγορές χρέους.
Γύρω από την υπόθεση Ελλάδα αναπτύχθηκε μια τεράστια αγορά CDS όπου επενδύθηκαν τεράστια ποσά κυρίως από Hedge funds, τα οποία επίσης αγόρασαν σημαντικό ποσό ελληνικού χρέους με στόχο να παρεμποδίσουν την ομαλή εξέλιξη του PSI πιέζοντας για ενεργοποίηση των CACS και άρα για πιστωτικό γεγονός και πληρωμή των CDS.
Το 9ήμερο «φωτιά»
Δευτέρα 12:
- Ανταλλαγές ομολόγων σε ελληνικό δίκαιο, αξίας 177 δισ. ευρώ.
- Συνεδρίαση Eurogroup δίνει το «ΟΚ» για το νέο δανειακό πρόγραμμα.
Τετάρτη 14:
- Το Euro Working Group καθορίζει το χρονοδιάγραμμα των δόσεων προς την Ελλάδα.
Πέμπτη 15:
- Το Δ.Σ. του ΔΝΤ σφραγίζει την απόφαση για τη χρηματοδότηση της Ελλάδας με 28 δισ. ευρώ.
Παρασκευή 16, Σάββατο 17:
- Εκταμιεύονται τα πρώτα κεφάλαια από το νέο δανειακό πρόγραμμα.
Τρίτη 20:
- Πρέπει να πληρωθεί ομόλογο ύψους 5 δισ. ευρώ περίπου, που έχει στην κατοχή της η ΕΚΤ.
